过去两个月，恒生科技指数一路下行，最大跌幅接近30%，但近日开始触底反弹。本文从六个方面介绍恒生科技指数的投资价值，以及适合当下市场的投资策略。
01 什么是恒生科技指数？
恒生科技指数汇聚中国的高科技互联网企业，被誉为“中国版纳斯达克指数”。
恒生科技指数于2020 年7 月27 日正式推出，主要追踪香港上市的30 家最大的科技企业。恒生科技指数的选股范畴主要涵盖与科技主题高度相关上市公司，并综合考虑候选企业利用科技平台进行营运、研究发展开支占收入之比例及收入增长等指标。截至2021年7月31日，指数的平均市值为5104亿港币。
从成份股的行业分布来看，互联网软件服务相关企业在指数中的权重最高，占比超过了50%，其次是相关科技硬件企业，权重占比12.32%。其中，前十大成份股权重占比接近68%。
02 导致恒生科技指数近期回调的主要原因是什么？
近期恒生科技指数的回调主要受到了内外部宏观经济以及政策不确定的影响。
国内经济方面，我国7月宏观数据普遍低于预期。具体来看，我国七月工业增加值同比增长6.4%，较6月8.3%放缓；社会消费品零售总额同比从12.1%下滑至8.5%；固定资产投资完成额同比从12.6%降至10.3%。经济数据的不及预期进一步证实了我国经济增速放缓的趋势，从而引发市场担忧。
海外方面，美联储近日公布的FOMC会议纪要显示大多数美联储官员认为如果经济如预期般继续恢复，年内宣布Taper是合适的，引发了市场对于美国收紧流动性的担忧。进而导致全球市场风险偏好下滑。
政策方面，政府近期出台的教育行业“双减”政策以及针对互联网平台的“反垄断”政策加剧了市场的悲观情绪。
03 市场情绪何时扭转？
当前市场悲观情绪主要受到政策的影响。从2020年11月反垄断公开征求意见稿，到针对互联网巨头的巨额处罚，以及近期“双减”文件的出台，打压了投资者对响应企业的投资信心；而即使未受到影响的公司，也受到了市场资金整体流出的压力。从而导致了恒生科技指数估值跌至了历史最低。
短期来看，由于并未见到明显的政策底的信号，因此市场情绪难言扭转。
04 当前指数估值是否已经进入低估区间？
从估值的影响因素来看，恒生科技指数与纳斯达克100指数同样受到盈利预期增速的影响较大。恒生科技指数未来一年的滚动盈利预期增速对其市盈率的波动范围与波动方向有重要的参考价值。同时，恒生科技指数与海外市场流动性保持较高的相关度。
截至8月24日收盘，恒生科技指数动态市盈率为35.12倍，估值已经大幅回落，位于上市以来1.79%的历史分位数。通过对比盈利预期增速与市盈率的关系，当前恒生科技指数相对纳斯达克100指数的投资价值更为明显。
05 指数未来投资前景如何？
从中长期来看，受到国家经济结构转型、港股“新经济”企业占比提升的影响，凸显了恒生科技指数的投资价值。
从产业结构来看，我国经济逐渐从过度依赖第二产业到第二、三产业齐头并进，第三产业占比从2000年40%提升至2019年54%。政策层面，国家从宏观、产业、金融三箭齐发，推出支持政策。叠加工程师红利以及技术发展，我国在劳动力、资本、技术层面均已具备了开创新一轮科技周期的初步条件。
2019年以来，由于中美摩擦加剧，中国企业赴美上市的风险增加，海外中概股也纷纷选择回归香港二次上市，使得以科技为主的“新经济”行业在港股中的市值占比越来越高。展望未来，在外部环境和港股市场自身上市条件和头部公司带头和示范效应下，预计未来有更多公司特别是新经济公司赴港上市。香港市场也从传统的“金融地产”主导，逐步转变为“新经济”主导。香港有望成为中国新经济公司国际融资及投资的桥头堡。
06 当下市场环境下该如何投资？
中长期来看，恒生科技指数具备较好的投资价值，但短期市场情绪仍较为低落，因此可以采用定投或分批投资的策略，在市场低迷期积累筹码、摊平成本，并等待市场风险偏好的回归。
定投指数基金品种的选择最好是遵循“高弹性、高成长性、高景气度”的三高原则，其中更为重要的就是“高成长性”和“高景气度”。从成长性和景气度来看，恒生科技指数成份股均为高景气赛道下的龙头企业，是比较适合定投的品种。此外，与其他投资方式相比，定投具有纪律严格、省时省力、积少成多、不须择时、平摊成本、长期可观等特点，是分享资本市场成长的好方式。
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